以穩健的腳步走出風暴

以穩健的腳步走出風暴

【經濟日報╱蕭萬長】
2008.12.22 02:48 am

當前國際經濟情勢是近20年僅見的嚴峻。美國次級房貸引爆的金融危機波及全球金融產業，更進一步引發全球的景氣衰退。

911事件後美國國內消費不振、財政赤字上升，聯準會為了刺激經濟成長而採取寬鬆政策，結果造成消費者過度消費，金融資本市場過度擴張。去年油價高漲，聯準會為了抑制通貨膨脹而提升利率，卻引發次級房貸危機。

OECD原本於去年11月底指出，美國次級房貸遭銀行查封的房屋，虧損總額高達3,000億美元。但是在擔保債權憑證（CDO），信用違約交換（CDS）等衍生商品的槓桿效應下，全球金融產業的損失遠遠超過這個數字。光是美國提出的紓困方案，金額就超過7,000億美元。

衍生性商品的擴張，一度為全球金融資本市場帶來榮景；如今這種靠槓桿作用擴張出來的金融泡沫破滅。經濟全球化，風險也隨之全球化。與1997年亞洲金融風暴相較，今日金融、資本全球化層面更廣、更深；美國次貸危機為全球帶來的影響也遠超過十年前的金融風暴。

相較於十年前的亞洲金融風暴，如今世界各國更深刻體認到，必須共同承擔風險，一起度過難關。從美國、歐洲到亞洲的中國、日本，都有這種共同體認。就這一點而言，可以說世界各國因應全球性危機的能力進步了。

就台灣而言，從一些指標數據發現，相較於其他國家，台灣的經濟體質的確還健全。以金融業而言，銀行的流動性很好，本國銀行業的資產品質良好，逾放比在2001年11月時為12.27%，今年8月及9月已降至1.53%。另外，台灣消費者物價指數安定度居亞洲第二位，僅次日本。IMD今年發布的世界競爭力排名，在55個受評的經濟體中，台灣排名第13名； WEF於10月發布競爭力排名，台灣在134個國家中排名17。所以政府常說「台灣經濟基本面良好」絕非空洞之語。

全球金融風暴對台灣的衝擊，首先是出在部分受到CDO、CDS波及的金融、保險業者，以及投資人對股市的信心。全球各國政府都想穩住投資人的信心，但是包括台灣在內都面臨一個難題：當跨國性的資本成為投資市場的主力，這些外資進出市場，有其全球資金運作的考量，往往不是對單一市場的信心問題，因此個別政府的信心喊話並沒有太大作用。

股市短期內受到金融風暴嚴重的衝擊是必然的，我們更應該關切這場金融風暴可能的後續影響：它會影響到全球資金的流動性，進而影響到其他實質商品的生產與消費。我們要如何避免因為資金流動性問題帶來的經濟緊縮、衰退，才是政府最嚴肅的課題。政府必須運用手上掌握的財政與貨幣工具，維持資金的流動性，讓整體經濟正常運作。

首先，為了怕銀行資金不足，中央銀行迅速調降利率，降低緊縮的風險，另外，為了保障存戶權益，政府也宣布實施全額保障存款人政策。這些政策已有效穩定存款人的信心。

其次，政府要用積極的政策，為台灣經濟活動注入資金活水。當全球資金流動性出問題，我們不能再讓台灣資金外流，甚至要進一步吸引海外資金進來。全球化時代，各國都以優惠稅賦條件吸引資金，台灣必須建立能與國際接軌的租稅環境，這也是為什麼我們主張調降遺贈稅的原因。

我們主張成立類似主權財富基金或擴大國家發展基金，也是為台灣經濟活動注入活水。過去行政院開發基金，在扶植新興產業上做了很大貢獻；如今，我們必須整合資源，進行長期性、大規模的投資，並協助體質良好的企業取得中長期發展所需資金。

另一個重要問題是，全球經濟緊縮必然不利於以出口導向的台灣。以2007年為例，台灣實質GDP成長率為5.72%，其中，國內需求的成長貢獻只有1.83個百分點，而淨商品與服務的貿易成長貢獻達3.89個百分點。此次國際金融危機後，我們要降低出口減少對經濟成長的衝擊，就必須靠內需市場，這也是為什麼我們一直強調擴大內需、擴大國內投資。擴大公共投資、創造就業機會，讓人民安心，這是政府可以給人民最實質具體的信心保障。

最後，我們必須虛心檢討，台灣經濟還有哪些結構性的問題有待改革。在WEF今年的競爭力排名中，台灣在「創新因素」表現進步二名，但是在「效率增強」及「基本需要」兩個指標卻退步一名。主要原因在於：金融市場的成熟度、就業市場的彈性以及政府體制與法規仍待改革。機會是保留給充分準備的人，在經濟低盪之際，透過體質的自我改造，待下一波經濟再度復甦時，才有機會脫穎而出。

紮實做好制度改革，做好基礎投資，讓台灣準備好迎接下一波景氣復甦。讓我們以穩健的腳步度過考驗，讓這個危機成為台灣經濟向上提升的轉機，開創台灣經濟下一個奇蹟。

(作者是現任副總統)

【2008/12/22 經濟日報】