拯救ＤＲＡＭ必須犧牲銀行

第 1496 期 2008.12.19 出刊
拯救ＤＲＡＭ必須犧牲銀行

作者：陳敏

拯救DRAM產業已經成了劉兆玄政府既定的政策方向，而且在上個禮拜美光董事長愛波頓（Steve R． Appleton）董事長親自來台拜會經濟部長之後，提升到了國家與國家之間聯盟的層級，而今政府思考拉高到「國家戰略」的層面，想要藉由與美光、爾必達的結盟，形成台美日三國DRAM廠聯手、對抗韓國三星、海力士的兩大集團對峙局勢，並藉此拯救已如風中殘燭、燒光庫存現金的台灣廠商。

DRAM產業戰局的變化令人屏息，而且充滿了戲劇化的轉折，可悲的是，不管產業如何重組、結盟、或是讓沒有競爭力的廠商倒閉退出市場，抱著六家DRAM廠商高達兩千多億元貸款的銀行業者，永遠都是被犧牲的輸家。銀行團面對快速變化的結盟整併潮，不只沒有主導能力，而且最好的結局只是確保債權，淪為DRAM整合大戰中權益最低的小媳婦。

美光董事長愛波頓與日本爾必達總裁本幸雄近日陸續拜訪台灣經濟部，表達與台灣DRAM廠商加強技術合作的意願，種種跡象顯示，台灣幾家 DRAM廠瀕臨倒閉的危機，似乎出現了一線逆轉的曙光，台灣廠商分散、仰賴外國廠商技術授權、現金周轉失靈的問題，在向政府請求紓困之後，政府順勢推動這些原本各自為政的DRAM廠商整併，將目前分散在六家DRAM廠商的產能整合為一至二家，並且藉機確認美光或是爾必達技術來源，已經成為台灣政府拯救 DRAM產業最佳的解決方案。

其實，DRAM廠商的危機已經超過產業問題，或者講得更白一點，DRAM產業瀕臨崩潰，銀行的問題比產業問題更大，如果DRAM公司擔心破產失業，真正晚上睡不著覺的，應該是銀行董事長、銀行股東、以及銀行員工們。

業者向銀行貸款逾二千億

根據永豐金證券研究總處的研究報告統計，台灣DRAM公司總共向銀行的貸款金額，到今年六月底為止高達二三三三億元，各銀行以台灣銀行貸款餘額最高，達到一四六億元，主要是對體質最弱的茂德擔任聯貸主辦行所貸放的金額；其次是合作金庫一三四億元、兆豐銀行一○六億元、華南銀行一○三億元、國泰人壽與國泰世華銀行七十七億元、中信銀行七十四億元、台灣企銀七十四億元、彰化銀行六十八億元、富邦與第一銀行五十八億元、台新與新光銀行五十億元。

如果加上公司債的部位，銀行對DRAM公司曝險的放款與債券餘額，超過新台幣二千四百億元，佔銀行總放款餘額的一·八％。在目前全球利率快速下跌，美國FED已經將美元利率下調至逼近零利率的大環境下，銀行對DRAM公司龐大的曝險，沒有任何出錯的空間。

銀行業現在最擔心明年二月十四日、西洋情人節將要引爆的第一顆地雷。茂德發行的三億五千萬美元ECB將在西洋情人節到期，一百元面額的 ECB，目前市場交易價格已經跌到三十元，市場幾乎認定茂德已經跌到破產的邊界線，如果這筆ECB到期之後公司無法償還，茂德將要率先爆發財務風暴，並且引爆銀行連鎖的金融危機。

幾家DRAM廠商銀行貸款餘額都相當驚人，茂德總共借了六五二億元，力晶借了八二一億元，南亞科五六四億元，南科近三百億元。如果茂德無法度過，接下來幾家DRAM公司在二○○九年到期的銀行長期貸款合約金額高達四百多億元，而扣除茂德約一百億元的ECB，明年將要到期或得以被贖回的 DRAM公司債規模也有二百億元，一連串的再融資壓力，在幾乎無法借新還舊的現況下，勢必帶來銀行業的重大虧損，造成嚴重的金融與社會問題。

明年農曆新年落在元月二十六日，茂德的大限二月十四日（星期六）是農曆元月二十日，才剛剛過完元宵節，所以，必須及早在農曆年前拆除茂德這顆地雷，否則農曆年期間所有的銀行與企業都會惶惶不可終日，屆時各行各業併發症同時爆發，後果肯定無法收拾。因此，政府必須在僅剩的幾個禮拜之內，完成具體有效的措施，而且必須把經濟部、金管會、交易所、以及所有的銀行都結合起來，才有機會將已經摔到瀑布邊緣的DRAM公司救回來。

拆解引信的時間壓力如此之大，地雷的能量又前所未見之高，而反應總是慢半拍的馬英九政府，是不是能夠完成如此艱鉅的任務，誰也沒信心。

救不救 銀行都吃啞巴虧

目前政府的態度似乎是，藉由投資瑞晶、爾必達、或是美光，來確保技術來源的穩定，然後透過投資這些技術母廠的資金，再轉投資回台灣的DRAM廠商，而投資的過程則迫使六家台灣DRAM廠整合成為一至二家，徹底解決六家小廠之間彼此產能過剩、殺價互砍的問題。

這個方案要能成功，必須技術母廠與台灣政府簽訂具體的合約，而經營不善的台灣DRAM廠則必須將經營權交出，或是除了技術權利金之外，更將相當大一部分的經營權轉讓給國外廠商，這些都必須政府威脅利誘、聯合外國廠商來逼迫台灣DRAM業者，困難度也是前所未見。

就算政府的方案能夠成功，面對這些地雷，銀行能做的非常有限，產業整合的主導權在政府手上，銀行業者又沒有那種霸氣要出面爭取，銀行董事長們都躲在檯面下等待政府政策，誰也不願意負責，結果銀行的權益就被放在最後。

如今看來，「最佳」的結果是繼續紓困、展延貸款期限、還必須降低利息；「次佳」的方案是茂德過不了情人節那關，但是其他幾家公司則在政府協助下與技術母廠達成新的聯盟，那麼銀行要吃茂德倒帳，卻可以展延其他廠商的貸款；至於「最壞」的方案，就不堪設想了。