從房市泡沫爭議談政府統計紀律

工商時報2008.04.29
從房市泡沫爭議談政府統計紀律
【工商社論】

　鑑於總統選後國內房價快速飆漲，政大地政系教授張金鶚於上週示警國內房價有趨於泡沫化風險，此一說法立即引起兩極化爭議。持平來看，當前國內房價是否已出現泡沫化，有待日後認定，但是能否讓泡沫化轉危為安，則有賴政府建立更透明化的政府統計發布機制。

　觀察歷史上幾個重要時期的資本市場所以令民眾非理性的追高，而形成巨大泡沫，市場資訊不充份及不對稱是根本原因，1929年美國股市崩盤前夕，投資風潮席捲全美，全體民眾追高股價房價樂此不疲，經濟學家費雪在當年秋季時還宣稱：「美國股價已經升達到一個永保高聳的平原」，但不久美股崩盤，引發了一場為期四年的經濟衰退，史稱大蕭條。

　在眾多反省這場大蕭條論文中，美國第二位獲得諾貝爾經濟學獎的學者顧志耐（Simon S. Kuznets）認為資訊不足、經濟統計品質不佳，難以提前示警，正是導致經濟蕭條的主因，於是顧志耐在二戰結束後致力於建立國民所得統計，希望藉由資訊的充份揭露以避免各國重蹈美國當年覆轍。

　儘管反省1929年這一次經濟泡沫的文章不少，但以顧志耐這個見解最具建設性，不論是17世紀荷蘭的鬱金香投機泡沫、19世紀英國鐵路投機泡沫，或是20世紀美國大蕭條前夕的「新時代」投機泡沫，泡沫所以形成，皆因資訊不對稱或資訊不明確所致，如此環境，難怪民眾會時而狂喜大舉追高，時而狂悲大舉殺低，資本市場忽冷忽熱，經濟豈能無傷？

　這說明要防止泡沫的發生，政府紓解之策無他，惟有令經濟統計發布更為透明而已，換言之，除了嚴予要求企業公布正確財報外，由於總體經濟數據全在政府手裡，政府也必須誠實且有紀律的發布相關統計。我們相信，在市場資訊充份且明確下，即可避免股市房市泡沫非理性的擴大，台灣經濟才能在健康的環境下穩定成長。

　遺憾的是，近年政府發布統計報喜不報憂的心態日益嚴重，毫無紀律可言，2000年底循季發布的消費信心分數降至歷史新低，行政院主計處遂決定停止發布，同年稍晚經濟部也以調查品質待加強而停止發布製造業景氣動向調查，去年8月主計處又無預警停止國民生活指標公布，更令人訝異的是，向來由經建會主委、副主委主持發布的「住宅需求動向調查」，去年9月也由於信心分數大跌，竟未公開發布，悄然上網。

　政府這八年來對待經濟數據的態度令人遺憾與不解，執政者聽不進壞消息固然有錯，文官體系的懦弱與唱和尤其可悲。消費信心、住宅需求動向、國民生活指標及製造業動向等數據的調查與編製，其目的不正在於充份揭露總體經濟訊息嗎？不是也發布了有數年之久嗎？何以指標大好時即敲鑼打鼓唯恐天下不知，指標下滑時即以調查技術待改進、非關政府統計加以推諉？

　政府編佈的總體經濟統計從經濟成長、物價、貿易、生產、財政到失業等，皆是觀察國內經濟情勢的重要資訊來源，當這些資訊被充份正確的揭露，必然有助於抑制不當的投機風潮，而使國內資本市場的投資趨於理性。惟近年來各部會「選擇性發布」統計的作法已重創國家統計的公信力，是以近年政府所發布的財政、物價、經濟成長等指標也頻遭外界質疑，這除了導致統計部門權威性受損外，更要緊的是當市場對總體指標不再信任，國家統計此一糾正投機風潮的功能將喪失殆盡，一旦資本市場泡沫再起，民眾投資受創，政府豈能無責？

　我們認為，政府統計除了可以用來核實政府施政的成果外，更可揭露總體經濟實況，有利資本市場的健全，但前提是政府統計必須建立紀律，只有「有紀律的政府統計」才能創造信譽，讓投資者信賴，這也是新內閣非加以重視不可的問題。